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DowDupont的“前世今生”(下)
文章来源:最有料 2018-11-14 阅读:322

陶氏杜邦是由美国两家天字一号化工企业Dow Chemical 和Dupont于2017年8月31号合并而成,总部位于美国密歇根州。(来源:化工最有料;ID:XM-ZYL)

据美国化学学会(American Chemical Society,ACS)旗下《化学与工程新闻》杂志(Chemical & Engineering News,C&EN)发布的2018年度全球化工50强(C&EN’S Global Top 50 Chemical Companies)榜单,德国BASF公司连续12年雄踞榜首,美国DowDupont公司位居第二位(17年营收排名,稍微比中石化猛点)。

DowDupont的“前世今生”(下)

截止2018年11月9日收盘,公司股价58.68USD,市值1346.26亿美元,市盈率64.36。根据公司公告,2018年上半年陶氏杜邦上半年销售额为457亿美元,同比增长约10%;经营性息税折旧摊销前利润为106亿美元,同比增长约15%。

同期,巴斯夫销售额为382.6亿美元,同比增长0.9%;息税前利润为56.1亿美元,同比增长3.3%,成功登顶全球化工巨头榜首。(什么概念呢,中国万华化学2018上半年营收300亿人民币,按当前汇率约合43亿美元大概是陶氏杜邦的十分之一。)


杜邦:聚合物历史上的传奇

▍火药起家到全球多元化跨国公司

●1802-1902 百年火药,始终如一:

1802年,E.I. du Pont 成立Dupont公司。

1802-1880年,Dupont始终如一生产火药单一产品1889年 Dupont占据了美国火药市场92.5的市场份额。

1902年,T. Coleman, Pierre S. and Alfred I.三兄弟从亲戚手中收购这家公司,开始现代化管理,并销售油漆、染料、塑料等。

在这百年时间里,美国发生了第二次独立战争、美墨战争、南北战争、美西战争,为杜邦火药事业的发展提供了强大驱动力。

●1903-1930 一战爆发,涉足有机化学:

1904年,涉足硝基纤维素类产品。

1910-1917年,开始人造纤维、合成革、塑料、油漆、涂料的生产1925年 开始生产氨。

1930年,收购Roessler & Hasslacher,开拓电化学领域。

●1931-1970 聚合物发展的黄金年代:

在此期间,杜邦依靠收购和自身研发,发明了尼龙、聚丙烯、氯丁橡胶、特氟龙等划时代产品,奠定化工巨头地位。

1931年,钛白粉颜料和氯丁橡胶,二战期间,美国天然橡胶路径被日本切断,极大促进了氯丁橡胶的发展1933年 丙烯酸酯树脂。

1937年,聚乙烯醇缩丁醛Butacite®。

1939-1967年,尼龙、腈纶、氟树脂、特氟龙(聚四氟乙烯,号称“塑料王”)、聚乙烯、涤纶、丙烯腈纤维、聚酯纤维、聚缩醛树脂、聚氟乙烯、聚酰胺、弹性体树脂等等(听起来不可思议,但确实都是此公司发明的)。

●1970-1989 危机之中扩张:

1973年,石油危机和国内复杂的经济环境,化工品竞争加剧,杜邦第一反应是并购重组,进行多元化经营,打通上下游产业链。

●1990-至今新探索,新方向:

剥离石油能源、医药业务,海外经营重心由欧洲转向亚太和拉美地区。

1998年,出售Conoco公司2001 出售制药业务给百时美-施贵宝公司。

2004年,出售Invista公司(PA66上游核心原料己二腈和己二胺全球霸主企业)。

2013年,出售高端涂料业务给 The Carlyle Group。

2014年,出售高性能材料业务给日本东丽(全球碳纤维老大)。

2015年,高性能化学品部门剥离成一个独立公司—ChemoursCompany(科幕公司),2017年营收62亿美元。

▍经营业绩

尽管杜邦公司进行了多项业务的剥离和出售,依然不影响公司化工巨头的地位,C&EN发布的2017年全球Top50化工企业中,杜邦依然排到第10位。

截止到2016年12月31日,杜邦公司在全球90多个国家运营中心和46000名员工,超过60%的营业收入来自美国以外的地区。

受全球农产品价格低迷的影响,公司自2013年来总营业收入开始下滑,2016年营收为 245.94 亿美元,与2015年同比降低2.13%,相较于2014年347.23亿美元的营收减少了100亿美元。2016年净利润25.13亿美元,较2015年增加28.67%,近五年平均净利润在30亿美元以上。

DowDupont的“前世今生”(下)

▲公司2010-2016年营收(亿美元)

DowDupont的“前世今生”(下)

▲公司2010-2016年净利润(亿美元);来源:公司公告,最有料

作为一家多元化综合公司,杜邦主营业务可以分为农业、电子通讯、工业生物科技、营养健康、高性能材料和防护解决方案6大板块。

其中,农产品板块为公司第一大板块,营收和占比39%,2016年占据研发投入57%;其次是功能性材料板块,营收占比为22%。

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▲杜邦各板块收入占比;来源:公司公告最有料

●农业部门

主要包括Dupont Pioneer和Dupont CropProtection两个公司,杜邦先锋是全球主要的玉米、大豆葵花、棉花等种子供应商,国际种业协会(ISF)及行业咨询公司数据显示全球农作物种子市场孟山都以23%的市场占有率排名第一,而杜邦先锋以15%的份额排名第二,先锋种子业务在2014、2015、2016年度占到整个公司收入的27%。

杜邦作物保护公司是全球领先的除草剂、杀虫剂和杀菌剂供应商,据AgroPages发布的2016全球Top20农化企业排行榜中,杜邦以28.84亿美元排名第六,仅次于孟山都。

中化收购先正达,拜耳收购孟山都和陶氏杜邦的合并使得全球农化、种子市场更进一步提高。

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▲杜邦农业板块营收占比;来源:公告公告,最有料

●高性能材料

高性能材料部门包括弹性体、热塑性和热固性工程塑料,主要产品包括Zytel® 长链尼龙聚合物、Zytel® 尼龙树脂、Crastin® PBT聚合物树脂、Rynite®PET聚合物树脂、Delrin®缩醛树脂、Hytrel®热塑性弹性体、Vamac® 乙烯丙烯酸酯弹性体和Vamac® 全氟醚橡胶等。

公司还生产用于包装、胶黏剂、密封剂和工业聚合物应用的树脂和薄膜,包括Surlyn®离子交联树脂、Bynel®粘合树脂、 Elvax®EVA树脂、Elvaloy® 共聚物树脂等等。

DowDupont的“前世今生”(下)

▲高性能材料部门业务占比;来源:公司公告,最有料

短暂的“1+1=2”

新的陶氏杜邦公司于去年8月成立,2018年将是唯一作为DowDupont公司的一年,之后要面临拆分。

DowDupont的“前世今生”(下)

▲陶氏杜邦合并示意图;来源:公司公告,最有料

合并后,2017年公司营业收入624.84亿美元,公司统计的是是陶氏全年和杜邦9月份以后的业绩,因此巴斯夫没有被挤下榜首,但是2018年上半年DowDupont首次赶超BASF,位居全球化工企业榜首。

2018上半年,陶氏杜邦销售额457亿美元,同比增长10%,得益于二季度主要市场成交量的增加。同期巴斯夫销售额382.6亿美元,同比增长0.9%。

DowDupont的“前世今生”(下)

▲2017年陶氏杜邦业务占比;来源:公司公告,最有料

新的拆分公司一家材料科学公司还是以DOW名字运营,包括陶氏以前大部分业务和Dupont一些包装塑料业务,年收入大约440亿美元.

新的Dupont公司,由杜邦以前的业务以及来自陶氏的电子和其他特种材料业务,带来大约220亿美元收入;来自两个公司的农业化学品和种子业务组建公司Corteva Agriscience,年收入约140亿美元。

材料科学板块有望最晚于2019年第一季度结束时完成分拆,农业板块和特种产品板块最晚将于2019年6月1日完成分拆。

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