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新纶科技:铝塑膜异军突起,全面转型新材料领域
文章来源:最有料 2018-11-06 阅读:202

转型新材料,打开新局面

▍三大产业,八大核心

新纶科技创立于2002年,历经多年成长为中国防静电/洁净室行业的龙头企业,并于2010年IPO上市近年来,由于超净产品与清洗业务的技术门槛较低,下游需求增长乏力及市场竞争加剧,利润空间被大幅压缩,公司主动收缩了该领域的业务规模,开始向新材料方向转型,开始布局电子功能材料产业。(来源:化工最有料;ID:XM-ZYL)

▲三大产业,八大核心;来源:来源:公司官网,最有料

历经16年的发展,新纶科技已构筑起以先进材料、洁净工程与超净产品、材料衍生智造三大产业方向,产品与服务涵盖电子功能材料、新能源材料-铝塑复合膜、光电显示材料、高性能纤维、科创&净化工程、超净产品、电子材料构件、智能模塑八大核心业务领域。

▍功能材料助力公司“脱胎换骨”

◆2013年以前,公司主营洁净领域业务。

◆2013-2015年为公司的转型过渡期,由于传统业务的萎缩和新材料尚处于建设期,公司营业收入开始出现下滑。

◆2015年,公司关停了部分传统业务,项目收入大幅减少,同时拓展新材料业务增加了当期费用开支,而未能带来增量收入,导致营业收入同比下降24%,归母净利润出现了亏损。

◆2016年随着公司常州一期项目投产,功能材料业务开始发力,公司业绩扭亏为盈,当年实现营业收入16.58亿,同比大幅增长61.9%,归母净利润5014万,同比大幅增长147.0%。

◆2017年,常州一期项目产品良率上升、盈利能力增强,同时铝塑膜业务开始产生效益,全年实现营业收入20.64亿元,同比增长24.5%,实现归母净利润1.72亿,同比增长 244.9%。

◆2018年前三季度在千洪电子并表、功能材料进一步放量的影响下,实现营业收入25.29亿元,同比增长74.9%,归母净利润达3.06亿元,同比增长150.5%。

▲公司业绩自2015年出现大幅增长;来源:公司公告,最有料

传统型业务占比在整个公司营收中的比例在逐年下降,业务占比从2013年的90%下降到2017年的40%,2018年上半年进一步下降到29.2%。

与之相反,功能材料自2015年转型以来,业务占比大幅上升,由2015年的16.6%到2017年的55.76%,2018年更是达到了66.05%,俨然成为公司核心业务,加之未来常州二期、三期新项目的投产,功能材料规模有望持续扩大。

▲功能材料逐渐发展为公司的核心业务;来源:公司公告,最有料


内生外举,实现关键材料国产化

▍常州一期,切入高端供应链

中国作为全球最重要的生产基地,除拥有华为、小米、OPPO、VIVO等知名品牌以外,苹果公司有相当一部分在大陆组装生产。2017年全球智能手机、平板电脑出货量分别为14.72亿部和1.64亿台,同比增速有略微下滑,但据 IDC 预计2017-2022年间智能手机的年复合增长率为2.8%,最终达到16.8亿部的规模。

▲2017年各大手机厂商出货量占比;来源:IDC,最有料

公司全资子公司常州新纶(即常州一期项目)位于江苏省常州市武进西太湖科技产业园区,专注于为高端消费类电子客户订制开发高附加值的功能性胶膜材料。

公司常州一期项目最有代表性和突破意义的发展就是17年成功导入苹果产业链。苹果之前的功能性胶带供应商主要被NITTO、3M、Tesa等巨头所垄断。2017年公司抓住 iPhoneX 新品变革的机会,把握时机顺势切入, 成功将6个料号导入了iPhone供应链。产品同时也应用于华为、OPPO、vivo等国内主流消费电子厂商。

2018年,公司已有超过30料号导入苹果产品,除了iphone,MacBook以及Home Pod等产品也得到应用,此外公司还积极向三星、LG、亚马逊、Dell等进行产品导入,二季度多款功能胶带写入OPPO、LG等终端品牌的BOM清单中。

常州新纶科技2017年实现营业收入7.88亿元,净利润1.31亿元,其中高端胶带业务实现营收3亿元,苹果占2亿元,2018年上半年在料号导入数量激增和产品导入其他厂商情况下,实现营收3.14亿元,净利润0.62亿元,比上年同期增长28.9%。

▲常州新纶收入和利润大涨(百万元);来源:公司公告,最有料

2017年公司并购千洪电子,完善电子功能材料下游布局。千洪电子主要业务包括消费电子功能器件的研发生产和销售,是功能膜材料下游的模切厂商,主要客户包括 OPPO、 VIVO 等一线手机厂商,长盈精密、东方亮彩等消费电子领域供应商。

2016年度和2017年度,OPPO、VIVO两大客户的业务收入占千洪电子总体收入的比例分别高达64.9%、63.83%,同时公司还与OPPO、VIVO签订了长期合作的框架协议,成为其功能性器件核心供应商,能保证公司业务的稳定性。

▍常州二期+T&T,打造世界铝塑膜龙头

目前锂电池按封装方式可分为:方形、圆柱、软包三大类, 性能各有优劣, 其中方形和圆柱的外壳主要采用铝合金、不锈钢等硬壳,而软包的外壳则采用铝塑膜。

我国软包锂电池发展迅速, 2011年到2016年间产量年复合增长率达50.29%。同时,软包电池在整个锂电池行业中的渗透率也不断上升,2013年国内软包电池市场占比达 40%以上,已经超过圆柱、方形电池。

2014年起软包电池渗透率有一些下降,主要是受国内电动汽车爆发式增长, 国轩、 比亚迪等动力电池企业大规模扩充方形动力电芯产线的影响。

▲中国圆柱、方形、软包电池产量(GWh);来源:公开资料,最有料

由于较高的技术壁垒,铝塑膜行业主要被日韩企业垄断,其中日本DNP和昭和电工合计市场占比约70%,虽然国内也有企业生产,但是质量与国外存在较大差距,主要问题是耐电解液和冲深不过关,国内庞大的锂电池市场对铝塑膜需求巨大,产品亟待国产化。

▲中国铝塑膜市场竞争格局;来源:高工锂电,最有料

公司于2016年与日本公司T&T签订协议,由T&T将位于日本东京都三重县的锂电池铝塑膜软包工厂分拆设立为独立的子公司转让给公司,并将铝塑膜相关专利及专有技术授予公司。

公司铝塑膜出货量持续增长,从2017年年初的50万平/月到年中的100万平/月,再到年末的130万平/月以上,销售额超过3亿元;2018年半年度销售超过600万平方米,国内动力市场占有率达70%以上。

公司十分看好铝塑膜的发展前景,于2017年末公告将改变部分定增资金用途,以在原本的常州二期(300万平米/月铝塑膜项目)基础上再扩建300万平米/月的产能。两套产线合计最大产能为600万方/月,再加上日本三重200万平方米/月的产能,公司将成为世界最大的锂电池用铝塑膜生产厂商。

常州二期铝塑膜产线的厂房已于2017年7月份竣工, 并于2018年7月试生产; 第二套产线预计 2019 年一季度完成设备安装,于2019年3月31日前投产。

▍常州三期,向光学显示领域上游突破

LCD面板主要由液晶、背光模组、玻璃基板、偏光片及TFT电极等几大部件组成,对LCD面板成本进行拆分可以看出,物料成本占到LCD总制造成本的70%以上,物料成本中背光模组占比最高为18.2%,彩色滤光片占14.7%,偏光片占9.5%,玻璃基板占 8.9%。

偏光片是将聚乙烯醇(PVA)膜和三醋酸纤维素(TAC)膜经拉伸、复合、涂布等工艺制成的一种高分子材料,是液晶显示面板的关键原材料之一,其下游应用领域主要为手机、电脑、液晶电视等消费类电子产品液晶显示屏。

▲偏光片的成本构成;来源:Display Search,最有料

偏光片的主材TAC光学膜的技术和市场几乎完全被日本掌控,其中富士写真为全球TAC薄膜龙头,技术积累雄厚,年产能达8.2亿平方米,占全球产能的55%以上。柯尼卡美能达株式会社产能达3亿平方米,占全球产能的20%以上。

▲全球TAC薄膜产能分布;来源:公司公告,最有料

2015年12月, 新纶科技与日本东山薄膜株式会社签订合作协议,获得对方TAC膜表面处理的相关技术、品牌使用权利及进出口权利。

新纶科技功能性光学薄膜材料业务由新恒东薄膜材料(常州)有限公司(即常州三期项目公司)实施,主要生产高端显示材料、显示用光学薄膜,于2017 年中期正式启动投资建设。

项目规划建设5条日本进口顶级光学膜涂布线,投资14.2亿,设计产能年产超过9400万平方米TAC功能性光学薄膜,计划于2018年9月完成设备安装进入调试阶段,届时公司将成为国内第一家具备TAC、COP涂布加工能力的高端光学薄膜涂布生产商。

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