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江化微:深耕湿电子化学品领域,布局前景广阔
文章来源:最有料 2018-10-16 阅读:199

湿电子化学品纯正标的

江化微:深耕湿电子化学品领域,布局前景广阔

●产品结构调整,扩大半导体应用领域

江化微是一家从事超净高纯试剂、光刻胶配套试剂等专用湿电子化学品的研发、生产和销售业务的高新技术企业。公司是目前国内规模最大、品种最齐全、配套性最强的湿电子化学品专业服务提供商之一。

公司产品主要适用于平板显示、半导体及LED、光伏太阳能以及硅片、锂电池、光磁等电子元器件微细加工的清洗、光刻、显影、蚀刻、去膜、掺杂等制造工艺过程中。公司核心客户包括中电熊猫、通威、启钥国际、晶澳、士兰等行业内知名厂商。

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▲公司产品种类;来源:东北证券,招股书,最有料

2017年国家密集出台一系列利好政策,推动国内平板、半导体产业持续快速发展,随着供给侧改革的深入以及安全环保要求的持续高压,一定程度上也增加了公司上游原材料采购的成本,公司毛利率同比仍然出现了一定幅度的下滑。

2017年公司实现营业收入35,428.23万元, 较上年同期增加6.37%;毛利率35.13%,同比下降6.28个百分点;归属于母公司净利润5,367.79 万元,同比下降22.14%。

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▲2014-2018H公司营业收入(百万元);来源:公司公告,最有料

2018年上半年随着国家供给侧改革的深入及企业环保安全要求的持续高压, 公司上游工业级大宗化工品价格在报告期内出现较大幅度上涨,尽管公司主动加强成本管理,但受上游原材料价格波动,公司采购成本仍有所增加,导致公司毛利率同比仍然出现了一定幅度的下滑。

上半年公司实现营业收入17,869.32万元,较上年同期相比增加2.67%;毛利率29.15%,较上年同期相比下降8.65个百分点;归属于上市公司股东的净利润1,921.99万元,较上年同期相比下降26.29%。

2017年公司超净高纯业务实现收入236,765,527.36元,同比上涨5.70%,占整个公司营收比例68.42%;光刻胶配套试剂业务实现收入109,288,930.24元,同比上升5.68%,占比31.58%,较2016年几乎没有变化。

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▲2014-2017公司主营业务占比;来源:公司公告,最有料

公司产品主要应用的三个领域中,半导体和平板显示领域对湿电子化学品的质量要求非常高, 产品的附加值也相对较高。同时因光伏太阳能领域对湿电子化学品的产品质量要求低(达到 SEMI的 G1 级别),竞争压力大,利润率低,公司及时调整发展策略, 着重向高端化产品发展,增加半导体领域和平板显示领域的化学品产量和销售量。

2017年公司主营业务收入中平板显示、半导体、光伏太阳能的销售占比分别为41.00%、36.45%和 21.93%,相对2016年半导体领域应用逐渐扩大,太阳能领域降幅明显,平板显示略有下降。

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▲公司逐渐调整产品应用结构;来源:公司公告,最有料

未来,公司会继续调整产品应用领域的结构,将逐渐退出竞争激烈、盈利水平较低的光伏领域,将重心放在半导体和平板显示领域。

产品满产满销,新产能扩张

公司现有湿电子化学品产能4.5万吨,其中超净高纯试剂产能为3.24万吨,光刻胶配套试剂1.26万吨。

2017年硝酸产量7,639,868.58万升,销售量7,652,935.09升,产销率100.17%;正胶剥离液产量5,712,196.79升,销量5,678,190.68升,产销率99.40%;氢氟酸产量4,543,009.05,销量4,567,779.29,产销率100.54%。

公司2015年和2016年的产能利用率分别达到92.64%、92.05%,其中超净高纯试剂更是达到了满产状态。

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▲公司产品开工和销售情况;来源:招股书,最有料

公司2017年上市以来,募集4.02亿资金,主要用于G3-G4级硝酸等及金属刻蚀液等混配液产品产线的新建,扩建产能达3.5万吨/年,目前项目进展顺利,预计于2018年逐步实现放量。

公司还拟在眉山市成眉石化园区投资新建“年产5万吨超高纯湿电子化学品及再生利用项目”以满足液晶面板厂商高世代线的需求。另外,公司与镇江新区管委会签订协议计划新建年产26万吨/年湿电子化学品项目,建设期约18个月,2019年下半年起,生产装臵将陆续建成投产。

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▲公司已完成或在建项目;来源:公司公告,最有料


湿电子化学品向国内结构性转移

湿电子化学品是电子工业中的关键性基础化工材料,其质量的好坏,直接影响到电子产品的成品率、电性能及可靠性,也对微电子制造技术的产业化有重大影响。

依据现行通用的美国SEMI标准,湿电子化学品的等级可以分为5类:

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▲高纯试剂SEMI国际标准;来源:公司公告,最有料

注:线宽指IC生产工艺可达到的最小导线宽度,是IC工艺先进水平的主要指标

“*”表示没有统一规定,由试剂制造商根据客户具体要求确定

目前,平板领域所需湿电子化学品普遍为G2,G3级别,公司的产品技术等级普遍达到G2级,另有部分产品达到G3级,基本能够满足平板显示4.5代线及以下的需求。

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当前全球湿电子化学品市场格局主要分三块,第一块市场份额由欧美老牌化工企业(包括亚洲建厂)所占领,其市场份额约34%;第二块市场份额,约30%的市场份额由日本的十家左右生产企业所拥有;市场的其余部分可归为第三块市场份额。

主要是中国台湾、韩国、中国大陆企业(即内资企业)生产的湿法电子化学品所占,三者约占全球市场份额的35%。剩余的份额则由其它国家、地区(主要指亚洲其它国家、地区)的企业所有。

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▲全球主要湿电子化学品生产企业;来源:民生证券,公司公告,最有料

目前平板显示领域和半导体材料产能正逐渐向国内转移,我国有望在明后两年成为全球最大的液晶面板生产基地。随着电视大屏化趋势发展,LCD高世代线产能逐渐增加,湿电子化学品需求的总量和质量将会有明显提升。

全球半导体行业发展速度趋缓,唯独中国一枝独秀,多年来市场需求均保持快速增长。受制国外垄断,半导体国产化道阻且长。半导体材料是半导体产业的重要原材料,位于半导体产业链的上游,随着我国晶圆工厂产能的扩张,对湿电子化学品的需求也会上升到一个新的高度。

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