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晶瑞股份:内外并举打造微电子化学品龙头
文章来源:最有料 2018-10-10 阅读:276

微电子化学品龙头

●深耕电子化学品多年,营收增长势头良好

晶瑞股份成立于2001年, 是国内领先的微电子化学品研发、生产企业,主要生产超净高纯试剂、光刻胶、功能性材料和锂电池粘结剂四大类微电子化学品,应用于半导体、光伏太阳能电池、LED、平板显示和锂电池等五大下游行业。(来源:化工最有料;ID:XM-ZYL)

▶▷对外收购助力业绩增长

公司于2017年9月,收购苏州瑞红少数股东权益;于12月增资江苏阳恒,持股比例达80%,纳入合并范围。

2018年上半年实现营业总收入3.66亿元,较上年同期增长50.32%;实现归属于上市公司股东的净利润2391.44万元,较上年同期增长67.16%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1858.22万元,较上年同期增长54.66%。

2017年度公司实现营业总收入53,453.93万元,较上年同期增长21.52%;实现归属于上市公司股东的净利润3,617.65万元,较上年同期增长6.72%。

▲2014-2018H公司营业收入和归母净利润(亿元);来源:公司公告,最有料

▶▷面向国内市场,产品线丰富

公司营收主要来自于国内市场, 国内营收占比在95%左右。从产品结构来看, 超净高纯试剂营收占比稳定,2017年营收占比达37.0%。

锂电池粘结剂业务受益于新能源车的高速发展,营收增长迅速,2015年起营收占比超光刻胶业务成第二大营收来源, 2017年营收占比达35.2%。

●主营业务产销两旺,在建产能逐步释放

据公司招股书披露信息2016年公司超净高纯试剂,光刻胶等主线业务产能已基本充分利用,实现满产满销,2017年公司总销量达4.90万吨,同比增11.9%, 继续保持良好的增长势头。

2016年公司主要产品实现满产满销(吨/年);来源:公司公告,最有料

公司新设的子公司眉山晶瑞电子材料有限公司将建设半导体材料产能8.7万吨,阳恒化工将建设电子级硫酸9万吨, 产能瓶颈突破后,未来将进一步拉动营收增长。

▲公司未来扩产情况;来源:公司公告,最有料


超高纯试剂与国际接轨,部分达G5级别

湿电子化学品是指电子工业使用的专用化学品和化工材料,即电子元器件、印刷线路板、工业及消费类整机生产和包装用各种化学品及材料。

按用途分类,主要分为通用性超净高纯试剂与功能性材料。超净高纯试剂是控制颗粒和杂质含量的电子工业用化学试剂。

按照性质划分可分为:酸类、碱类、有机溶剂类和其它类;功能性材料主要包括显影液、剥离液、蚀刻液、稀释剂和清洗液等。

▲超高纯试剂种类;来源:公司公告,最有料

从产品结构来看,超净高纯试剂需求量占比达88%,功能性材料占比达12%。其中,超净高纯试剂中,占比较大的依次是,双氧水、硫酸、氢氟酸、硝酸以及磷酸;功能性材料中,占比较大的依次是,半导体用显影液、刻蚀液、面板用显影液、剥离液以及缓冲刻蚀液。

▲湿电子化学品产品结构

▲超净高纯试剂产品结构

▲功能材料产品结构;来源:公开资料,最有料

按照国际半导体设备和材料组织(SEMI)制定的产品标准可划分为G1-G5五个等级。不同运用市场对超净高纯试剂的纯度要求也不同:

●半导体市场对纯度要求最高,主要集中在SEMIG4、G5水平, 这也与集成电路(IC)等半导体产业技术发展需求相一致;

●平板显示与LED市场对纯度要求集中在 G2、G3水平;

●太阳能光伏电池市场的纯度要求最低,G1即可基本满足需求。

▲高纯试剂SEMI国际标准;来源:公司公告,最有料

注:线宽指IC生产工艺可达到的最小导线宽度,是IC工艺先进水平的主要指标;“*”表示没有统一规定,由试剂制造商根据客户具体要求确定

我国对高规格的超净高纯试剂的需求一直依赖进口。

国外主要的超净高纯试剂生产商包括德国的默克公司、美国的Ashland、Mallinckradt Baker和Olin公司、日本Wako和光纯药工业株式会社和住友化学等公司,国际先进水平的公司占据技术创新的高点,同时严控技术外泄。

▲国内超净高纯试剂基本被国外企业垄断;来源:产业信息网,最有料

●目前G1级超净高纯试剂主要应用于光伏领域,是国产产品的主要市场,已完全国产;

●G2级主要用于分立器件、LED制造以及平板显示领域,已实现大部分国产化;

●G3级主要用于LED、平板显示以及部分集成电路,已实现部分国产化,能满足大部分LED、显示领域的生产需求;

●G4、G5级主要用于集成电路,对试剂纯度要求较高,目前自给率较低,晶瑞股份所生产的硝酸、氢氟酸、氨水、盐酸、异丙醇等产品已达到 SEMI G4等级,可用于0.09-0.2微米的集成电路;

●拳头产品双氧水已经达到10ppt级别水平,相当于 SEMI G5等级,突破了国外技术垄断,可用于90nm以下集成电路。


公司突破 i 线光刻胶

●光刻胶市场高度垄断

纵观全球市场,光刻胶专用化学品生产壁垒高,国产化需求强烈。 化学结构特殊、保密性强、用量少、纯度要求高、生产工艺复杂、品质要求苛刻,生产、检测、评价设备投资大,技术需要长期积累。

至今光刻胶专用化学品仍主要被日本合成橡胶(JSR)、东京应化(TOK)、住友化学、美国杜邦、德国巴斯夫等化工寡头垄断。

▲全球光刻胶市场格局;来源:新材料在线,最有料

●国内光刻胶产品尚有较大改善空间

智研咨询数据显示,全球光刻胶下游应用较为均衡, PCB光刻胶、平板显示光刻胶、半导体光刻胶以及其他应用占比基本都在25%左右,而国内光刻胶主流应用集中在PCB用光刻胶,占比超 90%,结构较为单一,产品以低端为主。

▲2015年中国生产光刻胶分类;来源:中国产业信息网


高端光刻胶自给率低,晶瑞股份率先实现 i 线光刻胶量产

2015年我国光刻胶需求量为10.16万吨,产量为9.7万吨,供需比约为95%,粗看之下,似乎已基本实现国产自给。然而,在我国光刻胶产量中,PCB光刻胶占比超94%,而LCD、半导体用高端光刻胶自给率仍然有待提升。

▲各类光刻胶国产化进程;来源:公司公告,最有料

目前苏州瑞红已实现i线光刻胶量产,在248nm光刻胶的攻关上,苏州瑞红与北京科华处于领跑地位。

公司作为国内微电子化学品龙头,在超净高纯试剂、功能性材料、光刻胶等领域都有深厚的技术积累与市场优势,公司G5级双氧水、电子级硫酸、光刻胶等产品都将深度受益于半导体产业向中国迁移的影响,另外中国新能源汽车行业的快速发展对锂电池的需求也将推动公司锂电粘结剂业务稳步增长。

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