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PX-PTA-PET-涤纶纤维行业2018芳华依旧
文章来源:最有料 2018-09-18 阅读:199

PTA(对苯二甲酸)产业链是石油产业链的延伸,上中下游产业链单一。上游是PX由石脑油通过芳烃产业链产出,或是炼油一体化直接产出PTA。然后,PTA与乙二醇(MEG)生成固体PET切片,PET下游可分为瓶片、切片、涤纶长丝、涤纶短纤。涤纶长丝分为POY,DTY,FDY;涤纶短纤和棉花可以纺织成面料,后续用于服装的生产。

PX-PTA-PET-涤纶纤维行业2018芳华依旧

备注:MEG(乙二醇),PET(聚对苯二甲酸乙二醇酯,俗称涤纶),PX(对二甲苯),MX(混合二甲苯);来源:公开资料,最有料

恒力股份

公司于2016年借壳大连大橡塑成功登陆国内资本市场,截止2017年底,集团拥有全球最大的单体PTA工厂,年产能660万吨,聚酯年产能250万吨,民用丝140万吨(其中 FDY78.5%,DTY21.5%),工业丝2万吨,聚酯切片70万吨,聚酯薄膜20万吨,工程塑料16万吨,织造年产能14.2亿米。

设备方面,集团拥有12000套自主研发的喷水织机和喷气织机, 8500台倍捻机及其配套设备。

PX-PTA-PET-涤纶纤维行业2018芳华依旧

▲2018公司半年度业绩;来源:公司公告,最有料

公司营业收入实现264.52亿元, 较上年同期上升26.87%, 归属于上市公司股东的净利润为18.82亿元,较上年同期8.09亿元增加了132.61%。

公司营业收入、净利润上升一方面受益于国内聚酯化纤行业在今年上半年继续维持高景气周期,主导产品涤纶长丝市场行情延续较好势头,开工率维持高位,产品库存保持相对低位,下游需求较为旺盛,产品价格与盈利区间较为稳定。

另一方面新并入的PTA业务高景气带动盈利增长。上半年公司民用丝实现销量59.17万吨, 较17年持平;民用丝均价10387.06元/吨(不含税,下同),同比增长10.20%。

PTA实现销量292.48万吨, 销售均价4961.68元/吨,同比增长12.56%。上半年FDY行业均价约8051.04 元/吨,同比增长10.76%;价差约1676.18元/吨,同比增长7.11%。

恒逸石化

公司综合竞争优势多年位居行业前列,本报告期末,主要的产品包括精对苯二甲酸(PTA),参控股产能达到1,350万吨,国内市占率28%,在行业里处于寡头地位;己内酰胺(CPL),产能30万吨;聚酯(PET)切片、短纤、瓶片以及涤纶预取向丝(POY)、涤纶牵伸丝(FDY)、涤纶加弹丝(DTY)等差别化产品,参控股产能共390万吨。

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▲公司石化产业业务;来源:公司年报,最有料

公司依托强大的PTA和聚酯业务能力,努力向上游炼化业务延伸,从而形成“原油-苯-己内酰胺-锦纶”和“原油-PX-PTA-聚酯”双产业链布局。

文莱PMB炼化一体化项目(一期),是公司向上游一体化的重要一步,项目总投资 34.5亿美元,预计于2018年底建成。项目规划800万吨炼油,年产150万吨PX、48万吨苯、 262万吨汽油、 117万吨航煤、 174万吨柴油、56万吨LPG等。

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▲2013-2018H年公司营业收入(亿元);来源:公司公告,最有料

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▲2013-2018H公司归属母公司净利润(百万元);来源:公司公告,最有料

2018上半年实现营业收入397.82 亿元,同比+39.74%;归母净利润11.01亿元,同比+29.23%;产品产销两旺且产销量稳步增长。

本报告期,公司产品产销量继续增长,其中,PTA产品产销量(控股子公司浙江逸盛)分别达255.16万吨和253.74万吨;控股子公司聚酯纤维产品产销量分别为133.95万吨、 126.10万吨;己内酰胺依然保持满负荷生产,产销量分别为16.88万吨和16.91万吨。

荣盛石化

荣盛石化股份有限公司深耕石化、 化纤领域,经多年发展公司已形成“燃料油、石脑油-芳烃-PTA-聚酯-纺丝-加弹”一体化产业链。

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▲公司业务产业链;来源:公司公告,最有料

公司及下属子公司已在萧山本部建成颇具规模的聚酯及涤纶长丝生产基地,并通过控股或参股方式在宁波、大连和海南,先后投资建成了大型芳烃、 PTA 生产基地,成为全国石化-化纤龙头企业之一。

其中,PTA控股及参股产能共1350万吨,权益产能595万吨;PX、苯产能分别为160万吨和50万吨; 聚酯切片产能110万吨;涤纶FDY、POY共 90万吨产能,35 万吨DTY产能。

在建浙江石油化工有限公司4000万吨/年炼化一体化项目,投产后,公司将进一步巩固并提升产业链一体化优势。

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▲2012-2018H年公司营业收入(亿元);来源:公司公告,最有料


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▲2012-2018H年归属上市公司股东净利润(亿元);来源:公司公告,最有料

总体而言,上半年受益于“燃料油/石脑油-PX-PTA-涤纶”产业链持续景气,公司业绩基本平稳。2018上年公司实现营业收入366.92亿元,较上年同期增加4.23%;归属于上市公司股东的净利润11.14亿元,较上年同期增长1.03%。

桐昆股份

公司聚酯聚合产能约为520万吨,涤纶长丝产能约为540万吨(到2018年年底涤纶长丝产能预计达到570万吨),连续十多年在国内市场实现产量及销量第一,涤纶长丝的国内市场占有率超过14%,全球占比超过10%。

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▲公司炼化-PX-PTA-聚酯纤维一体化产业链;来源:公司公告,最有料

上半年实现营业收入186.76亿元,同比增长27.89%;实现归母净利润13.61亿元,同比增长119.33%。其中二季度实现归母净利润8.6亿元,同比增长175%。

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▲2013-2018H公司营业收入(亿元);来源:公司公告,最有料

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▲2013-2018H年公司归属上市公司净利润(亿元);来源:公司公告,最有料

上半年主营产品涤纶长丝POY、FDY和DTY产量分别为151.5万吨、33.7万吨和31.6万吨,同比增长18.7%、9.4%和29%。上半年三种产品不含税售价为7,999元/吨, 8,564元/吨和9,586元/吨,同比增长14%、10%和10%。主营产品量价齐升推动公司营收高速增长。

总结

PX供给偏紧,盈利提升。2017年我国大陆地区PX产能为1439万吨,全球占比约25%,位居世界第一。但我国有19家PX生产企业,除了“三桶油”之外,大部分生产商生产规模小,且产能分散,单套最大为公司中金石化160万吨/年。

2017年我国PX进口量1443.82 万吨, 对外依存度58.52%,尽管在建规划产能较多,但存在快预期与慢现实问题, 2020年前依然供不应求。

PTA 行业景气上行, 业务弹性有望释放。在经历痛苦的产能过剩后,2015年起PTA行业落后产能出清速度明显加快,行业供需格局逐步得到改善。受PTA下游聚酯需求提升及禁废令等因素影响,PTA价差有所增加。

涤纶长丝景气复苏,未来供给格局维持平衡。2017年以来,涤纶长丝进入补库存周期,需求旺盛,产销率一度高达 300%。涤纶POY、 FDY、 DTY 价格均从 2017 年最低点有超过1,000 元/吨的涨幅。未来涤纶长丝产能增速不及下游需求增速,景气的行情将会继续维持。

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